Dans une note publiée le 17 mars 2025, les analystes de M.S.IN mettent à jour leur valorisation de LabelVie, acteur de référence de la distribution moderne au Maroc. Leur position est claire : ils recommandent de renforcer le titre en portefeuille, avec un cours cible de 4.692 DH, contre un dernier cours coté à 4.100 DH, soit une décote de 14,4%.
En 2024, LabelVie a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 16.418 MDH, en progression de 3,9% par rapport à 2023. Cette performance ressort légèrement inférieure aux prévisions de M.S.IN qui tablaient sur 16.487 MDH.
« Le groupe a su maintenir une croissance positive dans un environnement marqué par une pression accrue sur les marges et une consommation contrainte, dans la continuité des effets de l’inflation de 2023 », expliquent les analystes.
Dans ce contexte, l’EBITDA ressort à 1.412 MDH, en recul de 6,4% sur un an. L’EBIT s’établit à 804 MDH, en baisse de 14,9%, tandis que le résultat net part du groupe (RNPG) atteint 517 MDH, soit une contraction limitée de 1,8% par rapport à 2023. « La résilience du résultat net témoigne de la capacité du groupe à absorber les chocs exogènes, tout en maintenant ses fondamentaux », soulignent les analystes.
Sur le plan de la distribution, LabelVie conserve une politique généreuse. Le dividende proposé au titre de 2024 s’élève à 110,57 DH par action, identique à celui de 2023.
Les analystes rappellent qu' »entre 2017 et 2024, le dividende ordinaire distribué annuellement par LabelVie variait entre 52,84 DH et 110,57 DH, avec un pay-out moyen de 51,5% ».
Distribution des dividendes
Source : M.S.IN
Le groupe avait également distribué un dividende exceptionnel de 69,1 DH en 2021. Pour la période 2025-2029, M.S.IN anticipe un dividende moyen de 123,7 DH par action, soit un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 5,4%.
Pour la valorisation, M.S.IN a recours à la méthode de l’actualisation des cash-flows futurs (DCF), avec des hypothèses prudentes : TCAM du chiffre d’affaires consolidé de 7,5% pour 2025-2029 contre 9% auparavant, coût moyen pondéré du capital (WACC) de 9,5% basé sur un beta de 0,6 et un taux sans risque de 3,16%, et prime de risque de marché de 7%.
La valeur théorique obtenue est ainsi fixée à 4.692 DH, contre 4.681 DH précédemment, ce qui implique une décote de 14,4% par rapport au cours en date de la note.
« Compte tenu de cette décote, de la solidité des fondamentaux du groupe et de sa politique de distribution attrayante, nous maintenons la recommandation de renforcer la valeur LabelVie en portefeuille », concluent les analystes de M.S.IN.
Source: medias24.com
