Malgré une conjoncture encore hésitante, plusieurs analystes voient des opportunités claires sur la place casablancaise. Les récentes notes publiées entre avril et mai 2025 dévoilent des convictions affirmées sur certaines valeurs de croissance, à l’image d’Akdital, de CMGP ou encore de HPS.

Recommandations par valeur : le consensus actuel

Akdital bénéficie d’une recommandation à l’achat de la part de BKGR, avec un cours cible fixé à 1.758 DH. Le potentiel de hausse dépasse les 22%, porté par une dynamique d’expansion nationale et internationale.

Le groupe prévoit l’ouverture de 200 centres de diagnostic à l’horizon 2030, ainsi que des implantations au Moyen-Orient. La marge d’exploitation devrait rester stable autour de 30%, tandis que la fiscalité favorable (IS à 20%) renforce encore les perspectives bénéficiaires. Sur la période 2024-2031, la croissance annuelle moyenne du RNPG est estimée à +23,2%.

CMGP affiche également un consensus favorable. CFG Bank valorise le titre à 397 DH et BKGR à 392 DH, soit un potentiel d’appréciation avoisinant les 25%.

La société bénéficie d’une dynamique diversifiée : montée en puissance d’Agrossem, diversification vers de nouvelles gammes de produits (énergies renouvelables, traitement des eaux) et plusieurs opérations de croissance externe en cours de finalisation. L’amélioration des conditions hydriques depuis février constitue un catalyseur conjoncturel important pour l’activité.

LabelVie, récemment couverte par Sogécapital Bourse, suscite aussi des perspectives positives. Sans donner de cours cible explicite, la note met en avant un retour solide de la croissance organique, avec une progression de 4,2% des ventes à périmètre constant au premier trimestre. La stratégie d’expansion via les formats discount Supéco contribue significativement à la croissance globale, tandis que la marge arrière s’est hissée à 10,5%. Le recentrage sur la distribution alimentaire permet également une lecture plus directe des résultats opérationnels.

HPS, enfin, poursuit une mutation stratégique qui séduit les analystes de BKGR. Le modèle SaaS, qui permet de générer des revenus récurrents à marge élevée, commence à porter ses fruits. Le groupe table sur 180 MDH de revenus SaaS en 2027, tout en intégrant la montée en puissance de CR2, éditeur irlandais récemment acquis. Le résultat net est attendu en forte progression sur les trois prochaines années, avec un cours cible réévalué à 734 DH, soit un potentiel de hausse de 29%.

Marché actions : des résultats solides en 2025, un potentiel toujours présent pour 2026

Les prévisions consolidées de BKGR pour le Scope 40 tablent sur une dynamique robuste de l’activité et des bénéfices en 2025 et 2026. Porté par la reprise industrielle, l’effet de base favorable dans les télécoms et une solide génération de cash dans les secteurs bancaires et miniers, le marché continue de dégager du potentiel.

Le chiffre d’affaires global du Scope 40 devrait croître de 8,6% en 2025 à 298,8 MMDH, puis de 7,9% en 2026 pour atteindre 322,3 MMDH. Cette croissance serait soutenue aussi bien par les branches financières que par les activités industrielles. Le résultat opérationnel suivrait une trajectoire similaire, avec une hausse attendue de 16,3% en 2025 à 84,2 MMDH, puis de 8% en 2026.

Quant au RNPG, il bondirait de 29,4% en 2025, principalement en raison de la non-récurrence des charges exceptionnelles chez IAM, avant de croître plus modérément en 2026. Retiré de l’effet exceptionnel lié au litige IAM/Wana, la progression resterait soutenue à près de 11% en 2025.

IAM, Managem et les banques vont dominer les gains de résultats

IAM représenterait à elle seule plus de la moitié de la progression du RNPG en 2025, grâce à la restitution de 1,34 MMDH dans le cadre du partenariat signé avec INWI et à l’absence d’indemnité cette année.

Managem, soutenu par la hausse des cours des métaux précieux et le démarrage des projets Tizert et Boto, devrait plus que doubler son résultat net entre 2024 et 2026.

Les banques, de leur côté, bénéficieraient du cycle de baisse des taux initié par Bank Al-Maghrib, avec une croissance de leur RNPG de 10,3% à 17,2 MMDH, tirée par la marge d’intérêt et un coût du risque légèrement réduit.

Des dividendes en hausse… mais un rendement stable

La masse de dividendes du Scope 40 est attendue en hausse de 25,7% à 25,1 MMDH en 2025, essentiellement grâce à IAM. Toutefois, la hausse parallèle de la capitalisation boursière (+20,9%) limiterait l’évolution du rendement global, qui passerait de 2,9% à 3%. Il s’établirait à 3,1% en 2026.

Un PER de marché en recul, signe de valorisation plus attractive

Le PER du Scope 40 devrait reculer à 20,8x en 2025, contre 21,5x en 2024, sous l’effet de la progression bénéficiaire. Il poursuivrait son repli à 19,4x en 2026, un niveau considéré comme inférieur à la moyenne des cinq dernières années. Cette trajectoire traduirait un potentiel de valorisation toujours présent sur le marché.

Focus sectoriels

Dans l’industrie, la croissance du chiffre d’affaires devrait atteindre 9,4% en 2025. Managem profiterait de la progression des cours des métaux et du démarrage de la production aurifère.

LabelVie bénéficierait de l’effet plein des ouvertures de 2024 et de la montée en puissance de l’e-commerce via Bringo.

Akdital, pour sa part, capitaliserait sur la rentabilité croissante de ses établissements, notamment dans les villes intermédiaires. Le résultat d’exploitation des industries progresserait ainsi de 30,7% en 2025.

Du côté des banques, le produit net bancaire progresserait de 7,5%, soutenu par l’effet volume sur les crédits d’équipement, l’impact positif de la baisse du taux directeur sur le coût de refinancement et la bonne orientation des activités de marché. Le RBE augmenterait de 6,9%, porté par une gestion rigoureuse des charges. Le coefficient d’exploitation reculerait à 46,8%, contre une moyenne de 52,7% sur les cinq dernières années.

Les compagnies d’assurances enregistreraient une progression de 5,8% des primes nettes acquises, grâce à la relance de la collecte en épargne et à la bonne dynamique en Non-Vie. Le résultat technique grimperait à 2,2 MMDH en 2025. La capacité bénéficiaire du secteur progresserait de 8,6%, malgré les défis posés par la mise en œuvre prochaine des normes IFRS 17 et SBR.

Dans l’immobilier, Alliances tirerait profit de la baisse des charges fixes et de la normalisation de son activité. Le RNPG de la société augmenterait de plus de 60% en 2025. Le secteur de la santé, quant à lui, resterait sur une trajectoire ascendante avec une forte contribution d’Akdital, dont les bénéfices grimperaient de près de 60%.