La société de bourse M.SIN a publié, ce 29 juillet 2025, une mise à jour annuelle sur Mutandis. Elle révise sa recommandation de « Renforcer » à « Conserver », tout en fixant un cours cible de 316,9 DH, soit un potentiel de hausse de 9,66% par rapport au cours de marché de 289 DH observé à la date du 28 juillet.
Selon M.SIN, la valorisation a été effectuée sur la base d’un modèle d’actualisation des cash-flows futurs, avec des hypothèses prudentes.
Le chiffre d’affaires consolidé devrait croître en moyenne de 3,9% par an sur la période 2025e–2029p, tandis que l’EBITDA progresserait grâce à la diversification et à la montée en gamme des produits.
Le coût du capital a été fixé à 9,5%, en intégrant un bêta de 0,4 et un taux sans risque de 2,7%. L’endettement net, évalué à 995,7 MDH en 2024, représente un gearing de 63,5%, mais la société conserve une structure bilancielle équilibrée et une trésorerie nette positive de 115,6 MDH pour 2025.
La maison de recherche souligne que Mutandis a su diversifier son portefeuille et saisir de nouveaux relais de croissance.
Le développement de la marque Vitaïa dans l’hygiène corporelle, l’acquisition d’Ain Ifrane pour 372 MDH, la montée en puissance de la gamme de boissons à base de fruits, ainsi que le déploiement de la marque Season aux États-Unis constituent des leviers stratégiques. À cela s’ajoute la mise en service en 2025 de l’usine d’hydrolysats de sardines à Dakhla, première du genre en Afrique, et l’extension du complexe industriel de Berrechid, financée à hauteur de 285 MDH.
En parallèle, Mutandis maintient une politique généreuse de distribution. Après un dividende ordinaire stable à 8,5 DH entre 2019 et 2022, porté à 10,5 DH en 2024, M.SIN anticipe un dividende moyen de 14,3 DH par action sur la période 2025e–2029p, soit un taux de croissance annuel de 12,37%. Le rendement moyen est de 3,8% durant la période 2019-2024, avec un PER de 21,1x en 2025, qui devrait s’améliorer progressivement pour atteindre 14,35x en 2029.
Source: medias24.com
