Depuis le début de l’année, l’indice MASI Placements immobiliers accuse un repli de 1,6%.
Il regroupe trois valeurs : Aradei Capital, Immorente Invest et Balima. Comme cette dernière reste peu échangée, l’analyse se concentrera sur Aradei Capital et Immorente Invest, les deux principales foncières du marché.
Aradei Capital affiche un recul de 2,5%, avec un cours de 463 DH à la clôture du 19 septembre et une capitalisation de 5,8 MMDH.
Par ailleurs, Immorente Invest affiche une progression de 4,4% depuis le début de l’année, son titre s’établissant à 94 DH pour une capitalisation d’environ 846 MDH.
Immorente Invest : valorisation et rendement
« Il faut souligner que le titre d’Immorente Invest se valorise à un PER de 17,9x, donc en dessous de la moyenne du marché. Concrètement, cela veut dire que le marché ne surpaie pas Immorente malgré la solidité de ses fondamentaux. Pour des investisseurs qui recherchent du rendement et une régularité dans les distributions, ce niveau de valorisation peut constituer un bon point d’entrée », explique un analyste de la place joint par Médias24.
« Immorente est une valeur de rendement. Donc il faut rappeler ce point : l’action n’est pas considérée comme de croissance. Le rendement qu’elle distribue est solide. Il se situe au-dessus de la rémunération dégagée par les taux des bons du Trésor. Son rendement est très apprécié par les investisseurs », ajoute-t-il.
« Le FFO (rendement par action) devrait atteindre 5,3 DH par action à fin 2025, ce qui correspond à un rendement proche de 6%. La politique de distribution trimestrielle déjà mise en place apporte une régularité appréciée par le marché et renforce l’attractivité du titre ».
« Les résultats d’Immorente Invest sont conformes à la trajectoire annoncée par le management. Sur le premier semestre, le chiffre d’affaires progresse de 8%, porté par l’élargissement du portefeuille et la mise en service de nouveaux actifs. Au deuxième trimestre, la hausse ressort à 5%, ce qui reste en ligne avec les prévisions d’une croissance annuelle comprise entre 8% et 10% en 2025« , commente notre analyste.
« Les loyers suivent la même dynamique, avec une progression de 8% sur un an. Cela confirme que les nouveaux actifs, comme l’extension de l’usine Faurecia livrée fin 2024, commencent à contribuer pleinement aux revenus locatifs ».
Sur le plan financier, « le ratio d’endettement reste à un niveau confortable de 26%, ce qui laisse à la société une marge pour financer ses projets tout en maintenant un profil de risque modéré », poursuit-il.
Analyse technique d’Immorente Invest
« Immorente Invest a terminé à 94 DH le vendredi dernier, au-dessus de toutes ses moyennes mobiles, ce qui signifie une dynamique positive. La moyenne à 20 jours est à 89,7 DH et celles à 50 et 200 jours se situent autour de 88,6 et 89,7 DH. Autrement dit, tant que le cours reste au-dessus de ces niveaux, la tendance de fond demeure haussière ».
Les indicateurs techniques confirment cette lecture. « Le RSI(14) atteint 72, un niveau qui signale une progression rapide du titre ces dernières semaines ».
Le MACD reste positif, ce qui indique que le mouvement haussier n’est pas terminé pour l’instant.
Le stochastique, autour de 60, montre cependant que l’élan est un peu moins marqué que sur le pic de la hausse.
« Pour Immorente Invest, le seuil des 98 DH est déterminant. S’il est franchi avec du volume, la dynamique haussière pourrait se prolonger vers 105 DH, voire 110 DH, soit une progression de 12% à 17%« .
« Sinon, si le cours repasse sous les 90 DH, on pourrait assister à un repli vers 85 DH. Entre 90 DH et 98 DH, le titre restera probablement en range, en attendant un signal plus fort ».
Source: medias24.com
Valorisation d’Aradei Capital
En ce qui concerne Aradei Capital, « l’action se négocie avec un PER de 19,1x là encore en dessous de la moyenne du marché. Pour une foncière qui affiche une croissance régulière de ses revenus, un taux d’occupation de 97% et un dividende annuel qui offre un rendement proche de 5%, cette valorisation reste raisonnable », commente notre analyste de la place.
« Pour des investisseurs qui cherchent un point d’entrée combinant visibilité et potentiel de revalorisation, Aradei présente un profil aussi intéressant ».
« Aradei Capital offre une bonne visibilité sur sa politique de dividende avec un DPA prévu à 22 DH pour les trois prochains exercices. Cela correspond à un rendement stable autour de 4,6%« .
« L’entreprise prévoit d’organiser son premier Capital Market Day, un événement généralement conçu pour donner plus de visibilité sur la société et ses perspectives. Il sera donc intéressant de voir ce qui en ressortira ».
« Les résultats d’Aradei Capital confirment la solidité du modèle. Le chiffre d’affaires progresse de 4% sur le premier semestre, porté par la croissance organique du portefeuille. La fréquentation des centres commerciaux dépasse les niveaux de l’an dernier », explique notre interlocuteur.
« Sur le plan stratégique, la foncière avance sur plusieurs projets majeurs à Casablanca, tout en rénovant des sites existants comme Almazar à Marrakech et Borj Fez. Cela montre une volonté de renforcer la qualité et l’attractivité du portefeuille, ce qui devrait soutenir les loyers dans la durée ».
Côté financement, l’analyste note que « l’endettement reste sous contrôle, avec une dette brute stable à 3,3 MMDH et une diversification équilibrée entre dettes bancaires et obligataires. Cette maîtrise financière permet de financer la croissance tout en limitant le risque pour les actionnaires ».
Analyse technique d’Aradei Capital
« Aradei Capital termine à 463 DH le 19 septembre, un niveau qui reste sous ses principales moyennes mobiles. La moyenne à 20 jours se situe à 466 DH et celle à 50 jours à 465 DH, toutes deux légèrement orientées à la baisse ».
« Cela montre une phase de consolidation, car tant que le titre reste sous la moyenne à 100 jours (470 DH) et surtout sous la 200 jours (476 DH), il est difficile de parler d’un retour durable de la tendance haussière ».
« Du côté des indicateurs, le RSI(14) ressort à 38. Autrement dit, on se rapproche d’une zone de survente, mais pas encore suffisamment pour déclencher un signal d’achat clair ».
Le MACD reste en territoire négatif, ce qui montre que le momentum demeure baissier pour l’instant. Et le stochastique, qui tourne autour de 25, va dans le même sens : la pression vendeuse domine encore. Pourtant, la volatilité reste contenue avec un ATR(14) autour de 0,9%, ce qui signifie que le marché baisse sans excès de nervosité ».
« Dès lors, deux niveaux techniques deviennent essentiels. Si le support des 455-460 DH venait à céder, on risquerait une poursuite du repli vers 445 DH, le plus bas des douze derniers mois. Sinon, il faudrait un franchissement net de la résistance des 475 DH pour relancer une dynamique haussière crédible« .
« Sur Aradei Capital, je vois deux niveaux clés à surveiller. Si le titre parvient à dépasser les 475 DH, on pourra viser une reprise vers 490, voire 495 DH, ce qui laisserait entrevoir un potentiel de hausse d’environ 6% à 7% par rapport au cours actuel« .
« En revanche, si le support des 455 DH venait à céder, on risquerait une correction vers 445 DH. Tant que le titre reste coincé entre 455 et 475 DH, on est dans une phase de consolidation sans direction claire ».
Source: medias24.com
