Le BTP se comporte bien en bourse, porté par plusieurs facteurs, en particulier les investissements massifs liés aux préparatifs de la Coupe du monde 2030 et de la CAN.
Les carnets de commandes des entreprises du secteur se sont renforcés, ce qui a entraîné une vague d’optimisme et un engouement marqué pour les valeurs du BTP. Depuis le début de l’année 2025, le secteur affiche une progression de plus de 20%.
La capitalisation totale des sociétés qui constituent l’indice « Matériaux de construction et bâtiment » avoisine désormais 124 MMDH. À elles seules, TGCC et Jet Contractors représentent près de 32% de ce total.
Dans le détail, TGCC s’est appréciée de 92% depuis le début de l’année, tandis que Jet Contractors a progressé de 27%.
Mais comme l’ensemble du marché, les deux titres n’ont pas échappé à la correction observée en septembre. TGCC a reculé de 13,3% sur le mois, alors que Jet Contractors a mieux résisté avec une très légère hausse de 0,03%.
TGCC a d’abord connu une belle envolée cet été, atteignant un sommet à 1.082 DH le 27 août. Mais dès le 12 septembre, le titre est passé sous les 1.000 DH, et la correction a commencé avant même celle du marché. Le repli s’est accentué jusqu’à un point bas à 885 DH le 29 septembre, puis l’action a terminé le mois à 910 DH.
Jet Contractors a suivi un chemin différent. Partie de 1.951 DH en juillet, il a atteint 2.610 DH le 25 août. Contrairement à TGCC, il est resté solide la première moitié de septembre au-dessus de 2.500 DH. Ce n’est qu’à partir du 23 septembre qu’il a commencé à reculer, pour finir le mois à 2.390 DH.
Alors que peut-on dire sur ces évolutions ? Y a-t-il encore une marge de progression pour ces deux titres en bourse ?
Ce que disent les analystes
« En matière de valorisation, les deux sociétés affichent des niveaux très élevés par rapport au marché. Le PER de Jet Contractors est passé de 22,5x en septembre 2024 à 44,1x à fin 2024, puis à 55,1x début octobre 2025″, indique un analyste de la place.
« L’écart est net avec TGCC, qui reste un peu en retrait mais suit la même tendance. Son PER est passé de 26,3x en septembre 2024 à 28,9x fin 2024, puis 36,9x au premier trimestre 2025, 40,1x au deuxième trimestre, et 45,5x début octobre », précise-t-il.
« Le PER moyen du MASI s’élève en 2025 à 22,6x. Cela signifie que TGCC et Jet Contractors se négocient à près du double de la moyenne, ce qui illustre l’anticipation des investisseurs sur la croissance du secteur et l’effet d’attraction lié aux grands chantiers attendus ».
Les investisseurs ont payé à l’avance la dynamique portée par les chantiers de la Coupe du monde et de la CAN, ainsi que l’optimisme général sur le secteur
Par ailleurs, « Jet Contractors et TGCC ne sont plus de simples cycliques du BTP. Ce sont désormais des valeurs de croissance, qui attirent les investisseurs grâce à leur diversification ».
Un autre analyste estime que, malgré la valorisation exigeante des deux titres, ils représentent toujours des profils intéressants pour renforcer les portefeuilles, et qu’il reste une marge de progression en bourse.
Analyse technique
Techniquement parlant, « le titre de TGCC évolue désormais sous ses moyennes de 20 et 50 jours, situées autour de 960 DH et 1.000 DH, ce qui montre une perte de vitesse par rapport à la tendance estivale », explique notre analyste.
« La zone 880-900 DH constitue un premier niveau d’appui, alors que la zone des 1.000 DH reste la résistance à surveiller pour valider un retour de tendance haussière. Les indicateurs de momentum signalent une situation de survente, ce qui peut favoriser un mouvement de reprise technique à court terme ».
Concernant Jet Contractors, « au début octobre, le titre évolue autour de 2.360 DH, en dessous de sa moyenne de 20 jours (2.482 DH), mais toujours au-dessus de sa moyenne de 50 jours (2.386 DH) ».
« La zone des 2.350-2.400 DH constitue un premier support de court terme, tandis que la zone des 2.500 DH reste la résistance immédiate à franchir pour relancer la dynamique haussière ».
« Les indicateurs de momentum montrent un affaiblissement progressif, avec un passage récent en zone de survente, ce qui peut favoriser un rebond technique. Pour autant, la tendance de fond reste encore constructive, tant que le titre se maintient au-dessus de ses niveaux de 50 jours ».
Les résultats financiers des deux entreprises au S1-2025
Le premier semestre 2025 de Jet Contractors confirme la solidité de sa trajectoire. La production s’est élevée à 1,69 MMDH, en progression de 21% par rapport à S1 2024. Le résultat net consolidé atteint 128 MDH, en hausse de 38%, ce qui montre que la rentabilité suit la croissance de l’activité.
D’ailleurs, le groupe dispose d’un carnet de commandes de 9,2 MMDH, dont 31% à l’international
Le groupe a acquis un lot important de matériel de travaux publics pour accompagner le lancement de son activité barrages, ouvrages d’art et ferroviaire, financée en grande partie par l’émission obligataire. Cette opération alourdit la dette, mais elle renforce l’outil industriel et la capacité à exécuter de grands projets.
Les dettes de financements de Jet Contractors sont passées de 268 MDH à fin 2024 à plus de 1,2 MMDH au 30 juin 2025.
Cela représente une hausse de près de 1 milliard de DH en six mois, soit plus de 360%. L’essentiel provient de l’émission obligataire lancée pour financer le matériel destiné à la nouvelle activité barrages et ouvrages d’art.
Jet Contractors met en avant le développement de Jet Energy, sa filiale dédiée aux projets solaires et énergétiques, présentée comme un relais de croissance majeur. Le groupe veut en faire un champion régional, capable de profiter de la demande énergétique croissante au Maroc et en Afrique.
Source: medias24.com
Pour TGCC, le premier semestre 2025 montre une vraie montée en puissance. Le produit d’exploitation s’élève à 5,6 MMDH, en progression de 43,6%. Cette hausse est en grande partie liée à l’intégration de STAM VIAS, qui représente 26% du chiffre d’affaires. En base comparable, la croissance reste modeste, autour de 2%, ce qui reflète une phase de transition.
La rentabilité s’améliore nettement. L’EBITDA a plus que doublé pour atteindre 1,18 MMDH, avec une marge qui passe de 13,5% à 21,1%. Le résultat net s’établit à 416 MDH, en hausse de plus de 60%. Ces chiffres montrent bien l’effet d’échelle et l’intégration de STAM VIAS.
Le carnet de commandes est un autre point fort. Il atteint 19,1 MMDH, en hausse de 122% sur un an. C’est un record pour TGCC, avec une répartition équilibrée : 45% infrastructures, 23% barrages, 11% résidentiel et bureaux. Cela donne une visibilité pluriannuelle sur l’activité.
Mais cette croissance a un coût financier. L’endettement net est passé de 673 MDH fin 2024 à 2,99 MMDH fin juin 2025, soit une hausse de plus de 344%. L’acquisition de STAM VIAS et les investissements lourds expliquent cette envolée. La recapitalisation de 2,2 MMDH en juillet vient corriger le tir, mais la discipline financière restera clé.
Source: medias24.com
