La rémunération des actionnaires constitue un pilier essentiel de la relation de confiance entre une entreprise cotée et ses investisseurs. Elle reflète la solidité financière d’un émetteur, la stabilité de ses résultats et la cohérence de sa stratégie de création de valeur. Dans un marché comme celui de la Bourse de Casablanca, la politique de dividendes représente un signal stratégique fort.
Elle sert à fidéliser les actionnaires, à renforcer leur engagement dans la durée et à attirer de nouveaux investisseurs. Elle indique également la capacité d’une société à générer des flux de trésorerie récurrents et à partager cette performance avec ses actionnaires.
Au titre de l’exercice 2024, un total de 17,7 milliards de dirhams de dividendes a été distribué en 2025, sur un bénéfice cumulé d’environ 38 MMDH, soit un taux de distribution proche de 46%. Au titre de l’exercice 2025, il est prévu que les entreprises distribuent davantage de dividendes que lors des exercices précédents.
D’ailleurs, le taux de retenue à la source sur les dividendes a été ramené à 12,5% en 2025 et poursuivra sa baisse à 11,25% en 2026, puis à 10% en 2027. Cette évolution améliore mécaniquement le rendement net perçu par les actionnaires et renforce l’attractivité des distributions sur les prochaines années.
Dividendes par action
Plusieurs sociétés cotées se distinguent par leurs dividendes par action, qui figurent parmi les plus importants de la cote.
Afriquia Gaz arrive en tête avec un DPA stable à 175 DH sur la période 2024-2026. Wafa Assurance suit avec 140 DH distribués au titre de 2024, puis 150 DH et 160 DH prévus pour 2025 et 2026. LabelVie affiche un DPA de 111 DH en 2024, légèrement relevé à 115 DH à horizon 2026.
Dans le même ordre de grandeur, la Société des Boissons du Maroc distribue 100 DH en 2024, puis 110 DH et 113 DH.
Sanlam Maroc prévoit 81 DH, 85 DH puis 90 DH sur la même période, tandis que Minière Touissit s’établit à 80 DH dès 2025. D’autres entreprises maintiennent des niveaux élevés comme SMI (80 DH), LafargeHolcim Maroc (de 70 DH à 82 DH) ou encore Ciments du Maroc (de 60 DH à 75 DH).
Pourquoi le DPA ne suffit pas à évaluer l’attractivité d’un titre
Généralement, un dividende stable ou en progression traduit la confiance d’une entreprise dans ses perspectives et confirme sa capacité à maintenir un niveau de distribution régulier. Il reflète également une situation financière saine et une volonté de partager la création de valeur avec les actionnaires.
Toutefois, même avec un taux de distribution élevé, la rémunération peut rester modeste lorsqu’on la rapporte au prix de l’action. C’est dans cette optique qu’intervient le ratio de rendement du dividende, ou dividend yield, qui exprime le dividende distribué en pourcentage du cours boursier et offre une vision plus précise de l’attractivité réelle d’un titre.
Le DPA reste un indicateur en valeur absolue. Il renseigne sur le montant distribué par action, mais ne donne pas à lui seul la mesure du rendement réel pour l’investisseur. Deux entreprises peuvent afficher des politiques très différentes : l’une distribuant 200 DH sur une action cotée à 1.000 DH, l’autre seulement 3 DH sur un titre à 40 DH. Dans le second cas, le rendement relatif est pourtant supérieur.
Pour apprécier la générosité effective d’une société et comparer les politiques de distribution entre elles, il est donc nécessaire de compléter l’analyse du DPA par celle du dividend yield (DY), qui rapporte le dividende au prix de l’action. C’est cet indicateur qui permet d’évaluer l’attractivité boursière d’une valeur et qui sera détaillé dans la partie suivante.
Rendement attendu pour l’exercice 2025 : les valeurs les plus attractives
Voici les prévisions de rendement (dividend yield) pour 2025, calculées sur la base des dividendes prévisionnels et des cours actuels. Elles permettent de mesurer la rentabilité réelle des distributions par rapport à la valeur de l’action et de comparer l’attractivité des différentes sociétés cotées.
Parmi les entreprises les plus rémunératrices, Colorado arrive en tête avec un rendement estimé à 5,4% en 2025, en hausse par rapport à 4,6% en 2024.
Société des Boissons du Maroc affiche un rendement proche (5,3%), traduisant la continuité d’une politique de distribution généreuse. Disway se positionne également parmi les valeurs à fort rendement avec 5%, tandis que Microdata atteint 4,9% malgré un léger repli par rapport à 2024.
D’autres sociétés présentent des rendements solides, autour de 4,5% à 4,6%, notamment BCP (4,5%), Aradei Capital (4,6%) et Atlantasanad (4,4%). Itissalat Al-Maghrib, malgré un DPA plus faible, offre un rendement de 4,8%, en nette amélioration par rapport à 1,7% en 2024. Enfin, certaines valeurs industrielles comme Cosumar (4,1%) et LafargeHolcim Maroc (3,9%) présentent des rendements plus modérés mais réguliers.
Ces niveaux montrent que plusieurs sociétés du Scope 40 offrent des rendements supérieurs à la moyenne du marché, estimée autour de 3%.
