« Nous recommandons de renforcer le titre TGCC dans les portefeuilles », souligne M.S. IN dans sa dernière note de recherche. L’évaluation repose sur un modèle d’actualisation des flux de trésorerie futurs (DCF) et traduit, selon la société de Bourse, « une décote de 12% sur la base des hypothèses retenues ».
Le groupe TGCC continue de profiter d’un contexte porteur pour le secteur de la construction, stimulé par la relance de l’investissement public et le lancement de grands projets d’infrastructure.
« Après trois années difficiles pour le BTP, le secteur se redresse fortement depuis 2024 et 2025, tirant profit des efforts importants en matière d’investissement public », observe M.S.IN.
Au premier semestre 2025, TGCC a réalisé un chiffre d’affaires de 5,6 milliards de dirhams, en hausse de 43,6% sur un an. Le carnet de commandes atteint un niveau record de 19,1 milliards de dirhams, soit une hausse de 122% par rapport à fin juin 2024.
« Ce carnet de commandes historique, dont 71% sont liés au secteur public et semi-public, permet au groupe de sécuriser une part significative de son chiffre d’affaires futur », précise M.S.IN.
Structure financière solide et désendettement maîtrisé
TGCC affiche une situation financière solide, avec un fonds de roulement de 1,8 milliard de dirhams et une trésorerie nette excédentaire de 14 millions de dirhams à fin 2024.
« Le taux d’endettement s’est fortement amélioré, passant de 67,5% en 2023 à 38,1% en 2024 », indique la note. L’endettement a atteint 3 milliards de dirhams à fin juin 2025, en lien avec l’acquisition de STAM VIAS, mais cette dette a été remboursée après une augmentation de capital de 2,2 milliards de dirhams réalisée en août 2025.
« Cette opération renforce la présence du groupe dans les métiers liés aux infrastructures et à la construction routière, tout en offrant des perspectives de synergies et de croissance rentable », analyse M.S.IN.
Dividendes généreux et visibilité à moyen terme
Entre 2021 et 2024, TGCC a versé un dividende ordinaire compris entre 5,5 et 11,5 DH, soit un taux de distribution moyen de 71,6% et un rendement moyen de 3,5%.
« Nous anticipons la poursuite d’une politique de distribution attractive, avec un dividende moyen projeté de 27,2 dirhams sur la période 2025-2029 », indique M.S.IN, qui table sur un taux de croissance annuel moyen de 16% et un payout moyen de 70,9%.
Valorisation : un potentiel de +12%
Pour sa valorisation, la société de Bourse retient un TCAM du chiffre d’affaires consolidé de 9,9% sur 2025–2029, un coût moyen pondéré du capital (CMPC) de 7,6% et un gearing de 38,1%.
« Sur cette base, la valeur théorique du titre ressort à 1.020 DH », conclut M.S.IN, ajoutant que « la solidité financière de TGCC, la visibilité sur ses flux futurs et sa position dominante dans les grands projets d’infrastructure justifient de renforcer le titre ».
Source: medias24.com
