Les Eaux Minérales d’Oulmès ont lancé une émission d’obligations remboursables en actions (ORA) d’un montant de 350 MDH, réservée à un ensemble d’investisseurs institutionnels identifiés. Cette opération, visée par l’AMMC, s’inscrit dans la continuité du plan de transformation que mène la société et vise à accompagner sa croissance à l’horizon 2030.
Bien que les obligations soient comptabilisées initialement comme de la dette, leur remboursement, prévu pour juin 2028, se fera exclusivement en actions nouvelles d’Oulmès. Autrement dit, l’opération constitue une augmentation de capital différée, sans dilution immédiate pour les actionnaires.
Un financement orienté vers l’investissement et la modernisation
Cette émission répond à plusieurs objectifs. D’abord, Oulmès souhaite renforcer ses capacités industrielles, un chantier structurant qui absorbera près de 236,5 MDH. Ce volet inclut la modernisation des lignes existantes, l’automatisation ciblée et l’extension des capacités de production afin d’accompagner l’évolution de la demande et d’améliorer les rendements industriels.
Par ailleurs, la société entend accélérer son innovation produit à travers un budget d’environ 35 MDH, consacré au développement de nouvelles gammes, notamment les eaux aromatisées et fonctionnelles, ainsi qu’à l’innovation packaging et à la R&D afin de diversifier le portefeuille et capter des segments en expansion.
Dans le même esprit, Oulmès prévoit de renforcer son infrastructure logistique et sa distribution, un poste auquel près de 47 MDH seront alloués. L’enjeu consiste à améliorer la couverture nationale, optimiser les flux et accroître les capacités de stockage. À cela s’ajoute une enveloppe de 20 MDH pour accélérer la transformation digitale, via le déploiement d’outils ERP, CRM, de solutions de traçabilité et d’outils analytiques destinés à améliorer le pilotage de la performance.
Enfin, environ 12 MDH seront consacrés aux projets Durabilité & ESG, reflétant la volonté du groupe d’améliorer son efficacité énergétique, de réduire son utilisation de plastique et de renforcer la gestion responsable de la ressource hydrique.
Un accès au capital pour les investisseurs institutionnels
L’opération est exclusivement réservée à des investisseurs institutionnels considérés comme qualifiés. On y retrouve notamment Al Barid Bank, la Caisse Marocaine des Retraites (CMR) ainsi qu’un ensemble de fonds obligataires et diversifiés gérés par Valoris Management, Capital Trust Gestion, CFG Gestion, Upline Capital Management, Wafa Gestion et AD Capital Asset Management.
Ainsi, même si la conversion en actions n’interviendra qu’en 2028, ces investisseurs bénéficieront d’un accès privilégié au futur capital de la société.
Pour autant, aucune synergie opérationnelle n’est attendue. Le prospectus précise en effet que la participation de ces investisseurs répond uniquement à des objectifs financiers, sans incidence sur la gouvernance. Aucun pacte d’actionnaires ni engagement spécifique n’a été conclu dans ce cadre.
Un impact financier différé mais structurant
Sur le plan comptable, l’opération n’aura pas d’impact immédiat sur les fonds propres, puisque les ORA seront comptabilisées en dette jusqu’à leur remboursement. Cependant, la conversion en actions en 2028 conduira à une augmentation mécanique des capitaux propres et à une dilution du capital au profit des porteurs d’ORA.
Le taux de dilution dépendra de la parité de remboursement, elle-même fondée sur la plus faible des deux valeurs : le cours moyen pondéré de l’action sur les 24 mois précédant l’échéance, décoté de 15%, ou la valorisation issue d’un multiple VE/EBE de 7,5x appliqué aux comptes consolidés 2024–2027.
En outre, l’opération augmente l’endettement à court terme : les dettes de financement, qui s’élevaient à 1.036 millions de dirhams au 30 juin 2025, seront majorées des 350 millions de dirhams de l’émission.
Source: medias24.com
