Cash Plus : tout ce qu’il faut savoir sur l’IPO, chiffres, objectifs et stratégie
Cash Plus a tenu une conférence de presse, le vendredi 31 octobre, à la Bourse de Casablanca ce 31 octobre 2025 pour officialiser l’annonce d’introduction en Bourse.
« C’est un moment historique pour l’entreprise que nous sommes, mais aussi pour son fondateur, qui a démarré il y a vingt ans avec un petit réseau d’agences dédié au transfert d’argent entre la diaspora et les Marocains d’ici », a déclaré Nabil Ammar, CEO de Cash Plus.
Une opération de 750 MDH, combinant augmentation de capital et cession d’actions
« L’objectif aujourd’hui, c’est une introduction en Bourse d’un montant global de 750 millions de DH », a indiqué Lotfi Lazrak, directeur exécutif de CFG Finance.
Elle se ferait en partie par une augmentation de capital de 400 MDH, et le reste par un cash-out, à travers des cessions d’environ 350 MDH, à un prix de souscription de 200 DH.
En termes d’actionnariat post-opération, les familles Tazi et Ammar détiendront chacune 35% du capital, Mediterrania Capital Partners (MCP) restera présent à hauteur de 15,5%, et le flottant atteindra 14%.
La période de souscription sera ouverte du 19 au 25 novembre, l’allocation des titres interviendra le 28 novembre et la première cotation le 8 décembre.
Dans le cadre de l’instruction du dossier, il y a eu des échanges avec Bank Al-Maghrib et l’AMMC. À la demande du régulateur, les deux familles Tazi et Ammar se sont engagées à maintenir leur participation pendant sept ans à compter de l’introduction en Bourse.
« C’est un élément très important de stabilité de l’actionnariat et de gouvernance, qui rassure le marché et confirme la volonté des familles de s’inscrire dans la durée pour exécuter le business plan présenté. Toute révision éventuelle de cet engagement ne pourrait intervenir qu’avec l’accord préalable de Bank Al-Maghrib », ajoute-t-il.
Trois axes de développement portés par l’introduction en Bourse
« Nous avons trois objectifs pour cette IPO », a déclaré Nabil Ammar. « Le premier, c’est d’aller toujours au plus proche des Marocains, là où ils sont. Cela passe par le renforcement du maillage territorial, une meilleure couverture des zones blanches, l’ouverture de flagship stores et la conclusion de partenariats avec d’autres réseaux de distribution », a-t-il détaillé.
Le deuxième axe concerne la poursuite de la transformation digitale. « Nous souhaitons développer nos activités digitales et aller encore plus loin dans la dématérialisation. Nous voulons créer une super application qui regrouperait à la fois des services financiers et des services du quotidien », a-t-il ajouté.
Enfin, Cash Plus reste attentif aux opportunités du marché : « Nous souhaitons être à l’écoute d’opportunités de croissance externe ou d’investissements qui nous permettraient de renforcer notre positionnement sur nos segments actuels et, le cas échéant, de développer de nouvelles activités complémentaires ».
Un modèle hybride entre réseau physique et digital
« Cash Plus est une entreprise hybride », explique Soufiane El Achouri, directeur général délégué du groupe. Notre modèle repose autant sur la capillarité de notre réseau physique que sur la force de notre plateforme digitale.
Sur le plan financier, Cash Plus anticipe pour 2025 un revenu global de 1,8 milliard de DH
« Il y a à peu près dix ans, on avait un business model assez concentré sur les métiers de transfert et, dès qu’on a entamé ce travail de diversification des services qu’on offre, ça nous a permis de passer d’une concentration des services de transfert d’argent en termes de revenus de 73% en 2022 à 52% actuellement, sur la base des chiffres bien évidemment estimés. Cela nous permet d’avoir plus de dilution en termes de revenus et moins de dépendance par rapport à un segment en particulier », a-t-il précisé.
« Ceci s’impacte sur les principaux agrégats financiers de la boîte, qui sont notamment le produit bancaire, passé de 440 millions en 2022 à plus de 879 millions en 2025e, avec une évolution en taux actualisé moyen par année qui dépasse les 25%, ce qui surperforme clairement ce qui se passe au niveau de la place ».
« Mais aussi en termes de résultats d’exploitation, on est passé de plus de 213 MDH en 2022 à 415 MDH en 2025, avec le même trend, donc une évolution d’année en année de 24,9%. Et bien évidemment, en termes de résultat net part du groupe, on passe de 121 MDH en 2022 à plus de 237 MDH pour l’année en cours », a détaillé Soufiane El Achouri.
« En termes de capitaux propres aussi, ça nous a permis, en fait, ce travail de diversification et de consolidation des principaux segments business, de disposer d’une assiette ou d’un socle assez solide. On passe de 195 MDH en 2022 vers une moyenne entre 370 et 380 MDH entre 2024 et 2025″, a-t-il ajouté.
« En termes de dividendes, on a toujours eu une politique de distribution quasi intégrale. On a distribué en 2022 plus de 100 MDH, donc 107 MDH exactement, et nos chiffres convergent vers 218 millions de charnière pour l’année en cours », a-t-il conclu.
Des prévisions de croissance soutenue mais prudente
« Pour consolider les acquis autour des trois objectifs, nous sommes sur un business plan à croissance soutenue. Entre 2025 et 2030, le produit net bancaire passerait de 879 millions à 1,457 MMDH, avec une tendance continue à la hausse », a détaillé Soufiane El Achouri.
« En termes de résultat d’exploitation, nous projetons un atterrissage à l’horizon 2030 à 696 MDH, avec un taux de croissance annuel supérieur à 10%. Et bien évidemment, le résultat net part du groupe suivrait la même trajectoire, passant de 237 MDH à 397 MDH sur la même période ».
Nous prévoyons d’atteindre un taux de distribution de 85% à l’horizon 2030, soit environ 307 MDH de dividendes distribués
Une fintech intégrée, entre services financiers et messagerie
« Nous avons développé depuis quatre ans notre service de messagerie nationale à travers la marque Chancel, ainsi qu’une offre de messagerie internationale, qu’elle soit routière ou aérienne, en partenariat avec des acteurs de renom comme DHL et FedEx », explique Nabil Ammar.
Cash Plus collabore aussi avec des entreprises privées pour la collecte de cash, des compagnies d’assurances pour le paiement de sinistres, ou encore des multinationales comme beIN Sports, afin de permettre la souscription à leurs services directement en agence.Nous avons une proximité réellement physique à travers un réseau de 4.900 points de vente, dont 87% sont des mandataires franchisés
Ce maillage inclut 650 agences propres, employant plus de 1.200 collaborateurs, et un ancrage fort dans les zones rurales avec 1.100 agences. À cela s’ajoute un réseau complémentaire de 2.100 partenaires “Khadamat”, qui utilisent la technologie Cash Plus pour des activités de paiement de factures ou de services non régulés.
L’entreprise mise également sur le digital avec son application Cash Plus Mobile, qui permet d’ouvrir un compte en ligne ou en agence, d’obtenir une carte de paiement ou de retrait à débit immédiat, ainsi qu’une carte virtuelle internationale pour les paiements e-commerce.
L’application offre aussi le paiement de factures, les transferts d’argent nationaux et internationaux, et une intégration directe avec des opérateurs mondiaux comme TikTok et PayPal.
20 ans de développement au rythme des opportunités réglementaires
L’entreprise revendique aujourd’hui plus de 5.000 points de vente répartis dans 178 localités, dont 20% en milieu rural, animés par 4.000 entrepreneurs et 1.500 collaborateurs. « Cash Plus, c’est avant tout une fintech marocaine, développée ici par des talents marocains, au service de tous les Marocains », a ajouté Nabil Ammar.
« Cette entreprise est née il y a vingt ans avec un petit réseau de transfert d’argent, à l’époque uniquement avec Western Union, et elle s’est développée au gré des opportunités réglementaires », rappelle Nabil Ammar, retraçant les grandes étapes de Cash Plus depuis sa création en 2004.
« Nous avons ensuite entamé un vrai cycle de développement : élargissement du réseau, modernisation technologique et diversification des services », poursuit-il. Cash Plus est ainsi passé de 5 services en 2014 à plus de 150 aujourd’hui.
L’année 2019 marque une nouvelle avancée majeure avec l’obtention de la licence d’établissement de paiement, ouvrant la voie à de nouveaux relais de croissance. Puis viennent les années 2020–2021, marquées par la participation du groupe à plusieurs programmes d’inclusion financière et d’aides sociales : opérations Tadamon pendant la crise du Covid, CISM, Tayssir pour le paiement des bourses scolaires, ou encore le lancement du programme national des aides sociales.
« Aujourd’hui, plus de 1,5 million de familles reçoivent leurs aides sur des comptes Cash Plus », souligne Nabil Ammar.
Cash Plus se positionne sur deux grands segments :
- les services financiers (transfert d’argent national et international, comptes de paiement, change manuel dans plus de 250 points de vente) ;
- et les services de proximité, allant du paiement de factures à l’achat de billets de train, en passant par le dépôt de dossiers CNSS ou la recharge téléphonique.
Des ratios attractifs et une décote significative
Lotfi Lazrek a poursuivi : « Deux informations importantes : en termes de PER 2026, on ressort à 16,5 fois, alors que le marché se situe autour de 21-22 fois. Cela traduit une décote intéressante et, par conséquent, une marge de progression positive du cours ».
« Sur le dividend yield, le groupe se situe autour de 4,5%, soit quasiment le double de la moyenne du marché, aujourd’hui entre 2% et 2,5%. Nous sommes donc face à une société de croissance qui distribue aussi des dividendes plus généreux que la moyenne, ce qui renforce l’attractivité de la valorisation ».
Trois tranches de souscription et un calendrier précis
L’opération est structurée en trois tranches :
- Tranche 1 : ouverte à tout investisseur, à partir d’un minimum de 3 MDH, pour un montant de 425 MDH, soit un peu plus de 55% de l’opération. L’allocation se fera au prorata du premier dirham souscrit ;
- Tranche 2 : réservée aux personnes physiques et morales non qualifiées, d’un montant d’environ 300 millions DH (près de 40% de l’opération), permettant aux petits porteurs d’être servis avec une allocation initiale d’environ 150 actions (soit 30 000 DH) et un prorata sur l’excédent, avec possibilité de transvasement entre tranches 1 et 2 ;
- Tranche 3 : dédiée aux salariés et dirigeants éligibles de Cash Plus et de ses filiales Mobilab et Payment Network, d’une enveloppe de 40 millions DH.
