Suite à la publication des résultats du premier semestre 2018 de LafargeHolcim Maroc, Attijari Global Research (AGR) revoie sa recommandation de conserver à vendre.

La société de bourse anticipe une baisse du titre de 15% à 1.300,00 DH contre 1.520,00 DH (observé le 25 septembre).

La révision de la recommandation d’AGR s’explique par la baisse de l’activité et le repli des marges de la cimenterie causé par le renchérissement des coûts énergétiques. La décision de la société de bourse tient compte également des attentes des investisseurs en bourse. 

En effet, AGR estime qu’il semble difficile que le titre LafargeHolcim Maroc puisse continuer à justifier sa prime historique de valorisation. Selon la société de bourse, celle-là s’élevait en moyenne à 15% par rapport au secteur cimentier coté.

En retraitant cette prime historique, AGR dégage un multiple VE/EBE (ratio de la valeur entreprise sur l’excédent brut d’exploitation) cible de 9,7x, équivalent à une capitalisation cible de 30,4 MMDH et un cours objectif de 1.300,00 DH. Le retour à ces niveaux de valorisation normatifs est justifié par les points suivants :

> La capacité limitée de l’opérateur à surperformer considérablement la croissance de son secteur sur le moyen terme compte tenu de son positionnement géographique actuel ;

> Le retour à une politique de distribution ordinaire après l’achèvement d’un cycle vertueux de dividendes. Ce scénario est justifié par un gearing (ratio d’endettement) de 72,5% contre 2,5% avant fusion ;

> La création par LafargeHolcim Monde et Al Mada (ex SNI) d’une nouvelle filiale orientée principalement vers les marchés africains semble limiter le potentiel de développement à l’international de LafargeHolcim Maroc.