Dans une note de recherche analysant les résultats annuels du groupe Auto Hall, CFG Bank souligne que « la contre-performance d'Auto Hall en 2020 a été limitée par rapport à nos prévisions (…) les réalisations du groupe se sont révélées bien supérieures aux attentes ».

A rappeler que le chiffre d’affaires du groupe est en baisse de 11% à 3,94 milliards de DH. Pour sa part, son résultat net consolidé ressort en retrait de 9% à 144 millions de DH en 2020.

Les analystes soulignent que le groupe a réussi à augmenter ses ventes au cours du second semestre et à rattraper les pertes de ventes subies au cours du confinement de la population au premier semestre, concluant ainsi l’année 2020 sur une quasi-stagnation en termes de volumes de vente.

Ils prévoient donc de reconsidérer leurs prévisions pour le groupe Auto Hall pour l’exercice 2021 et au-delà.

Pour le moment et sur la base des anciennes projections, ils recommandent aux investisseurs de détenir l'action avec un cours cible (calculé à travers la méthode DCF) de 68 DH/action, anticipant ainsi une baisse potentielle du cours de 16%. A noter que le titre avance de 14,89% en bourse depuis le début de cette année.

Evolution du cours d'Auto Hall

Graph Auto Hall P

Leur avis est conforté par les éléments suivants :

> La stratégie agressive de déploiement des showrooms du groupe (100 showrooms automobiles d'ici fin 2022 contre 63 en 2019) ;

> Le faible taux d'équipement du marché marocain (près de 60 voitures particulières / VUL par 1.000 habitants, 8 fois moins que l'Europe), ce qui représente un important facteur de croissance à long terme ;

> La future contribution de la nouvelle usine d'assemblage automobile dédiée à DFSK qui n'a pas encore été intégrée aux prévisions et à lz valeur des fonds propres par CFG.

Par ailleurs, ils soulignent que le groupe prévoit de distribuer un dividende par action de 3,5 DH qui correspond à un D/Y de 4,3% « un niveau bien au-dessus de la moyenne du marché », commentent-ils.

Ils mettent en avant également le fait que le groupe a surperformé le marché en augmentant sa part de marché de 3 points de porcentage. « Le groupe a surperformé l'industrie automobile marocaine en 2020. Sa part de marché est passée de 12% en 2019 à 15% en 2020. Et au moment où les volumes de ventes d’Auto Hall étaient en baisse de seulement 1% en 2020, le marché a vu ses volumes de ventes (tous types de véhicules) reculer de 20% par rapport à 2019 ».