Dans une note publiée le 13 décembre, la société de recherche CFG Bank a publié une nouvelle estimation du cours cible de Mutandis suite à l’annonce de son offre engageante concernant la totalité de l’activité « eau minérale » du groupe SBM, à savoir la marque Ain Ifrane, l’usine d’embouteillage et la distribution.
Pour CFG, Mutandis dispose d’un upside de 29% à 287 dirhams l’action (273 dirhams dans son précédent Stock Guide, ndlr) contre 222 dirhams actuellement. La valeur est recommandée à l’achat.
La société de recherche rappelle que cette potentielle acquisition pourrait, selon le communiqué de presse relayé par Mutandis, faire croître les bénéfices du groupe de 15%. Une opération qui serait une étape stratégique dans la diversification et la croissance de Mutandis.
« Sur la base de nos anciennes prévisions, le résultat net consolidé de Mutandis aurait dû s’établir à 102 MDH en 2023. La direction a annoncé que cette opération devait augmenter le résultat net de 15 %. Ainsi, selon nos prévisions, le résultat net devrait s’établir à 119 MDH en 2023 post-acquisition », souligne CFG Bank.
Elle poursuit : « Sur la base d’une hypothèse de coût de la dette d’environ 5% et d’un taux d’impôt sur les sociétés de 26% (intégrant la baisse d’impôt sur les sociétés introduite sur le projet de loi de finances 2023 pour les entreprises générant un résultat net inférieur à 100 MDH), le coût de cette acquisition s’établit selon nos estimations à environ 400 MDH, ce qui induirait un P/E de 13,3x. »
Pour CFG, cette acquisition apportera 250 MDH supplémentaires au chiffre d’affaires et environ 46 MDH et 38 MDH respectivement à l’EBITDA et à l’EBIT consolidés.
