Le groupe a affiché des performances en forte amélioration en 2022 avec un chiffre d’affaires en progression de 19% à près de 14 MMDH, porté par l’ouverture de 19 points de vente et une stratégie commerciale agressive, ainsi qu’un effet prix favorable.
Le résultat d’exploitation a quant à lui progressé de 19% à 752 MDH, poussé par « la hausse des volumes de ventes et la maîtrise des charges de fonctionnement du groupe », explique MSIN.
La profitabilité du groupe a explosé sur la période, avec une hausse de 82,7% de RNPG à 748 MDH. Cette forte hausse a notamment été engendrée par le résultat non-courant exceptionnel de 196,4 MDH, qui provient essentiellement de la plus-value réalisée par le groupe suite à l’apport d’actifs fonciers et immobiliers à l’OPCI Terramis.
Le conseil d’administration proposera la distribution de 250 MDH au titre de 2022, soit un dividende ordinaire de 86,36 dirhams par action, en hausse de 23% par rapport au dividende ordinaire de 2021.
D’après les prévisions de MSIN, le groupe devrait faire face à une situation inflationniste durable en 2023. Elle recommande de conserver le titre dans les portefeuilles et anticipe une hausse de 6,88% de son cours à 4.501 dirhams contre 4.211 dirhams à la clôture de la séance du 8 mai.
Une amélioration constante des revenus sur la période 2022-2027
Label’Vie devrait, dans ce contexte inflationniste, continuer de bénéficier d’un effet prix avantageux, malgré la détérioration de la demande suite à l’érosion du pouvoir d’achat des ménages.
La société de recherche anticipe un taux de croissance annuel moyen (TCAM) sur la période 2022-2027 de 10,1%, notamment grâce à l’accélération du rythme des ouvertures, ainsi que le bon effet prix induit par l’inflation persistante. La société de recherche note également que cette croissance devrait résulter « de la tendance positive continue des ventes des magasins Atacadao basées sur les prix bas, ainsi que le développement d’un nouveau concept ‘Carrefour Express’ destiné à une clientèle urbaine pour renforcer les formats de proximité ».
Le groupe pourra également tabler sur le développement de son offre numérique avec plusieurs acteurs de e-commerce, et le lancement de son application de livraison à domicile « Bringo by Carrefour ».
D’un point de vue de l’EBIT, le groupe devrait afficher un TCAM de 15,5% sur la période précitée, notamment poussé par l’optimisation des charges opérationnelles et financières grâce au transfert de ses actifs immobiliers à l’OPCI Terramis, ainsi que la récente restructuration de sa dette. En effet, fin mars, le groupe a réalisé une émission obligataire par placement privé de 1 MMDH pour financer son développement et optimiser son coût de financement.
Une baisse exceptionnelle du RNPG attendue cette année
De façon générale, le groupe devrait connaître sur la période 2022-2027 un TCAM de son RNPG autour de 6,6%, d’après MSIN. Cette année, le RNPG devrait se situer à 610 MDH, soit une baisse de 18,4%, notamment du fait qu’en 2022, le RNPG avait été positivement propulsé par un fort résultat non-courant.
La rentabilité du groupe devrait également être affectée par certains éléments du contexte fiscal de la LF 23, notamment « la hausse de l’IS sur les sociétés à 35% de manière progressive sur 4 ans, et le maintien de la contribution sociale de solidarité jusqu’en 2025 », souligne MSIN.
Le dividende en 2023 est attendu stable par rapport à 2022 à 86,4 dirhams avant de rebondir à 123,2 dirhams en 2024, avec un payout de 51% contre 32,8% en 2022, et 41% attendu au titre de cette année 2023.
